Online812

       Светлый вторник и другие дни

Помогла запланированная случайность. В минувший вторник (светлый в противовес черному вторнику 1998 года), 20 декабря, у банков образовался страшный и как будто внезапный дефицит рублей. В этот день нужно было платить квартальные налоги, платить, конечно, рублями, а рубли к этому моменту оказались почти все растрачены, так как в условиях т.н. контролируемой и плавной девальвации (когда рубль непрерывно и плавно падал, как коляска с ребенком по Потемкинской лестнице в кинофильме «Броненосец «Потемкин»») самым выгодным вложением средств для банков была покупка долларов и евро с целью последующей перепродажи.  Такие спекуляции давали до 200% годовых, и банки практически только этим и занимались.

Кроме того, в среду на банки свалилась еще одна обязанность – настал очередной срок выплаты по беззалоговым кредитам, выданным ЦБ в предыдущий раз. Не отдавать деньги государству нельзя, просить отсрочки неприлично. И банки сломались – стали продавать накопленные запасы валюты, меняя их на рубли, что и привело к росту рубля.

В среду рубль продолжил свой взлет, до  32,65 руб./$ и 42,16 за евро. Но уже в четверг приупал на 15 коп., но не достиг прежнего уровня… В итоге к вечеру пятницы, 23 января, курсы установились на уровне  32,89 руб. и 42,39 руб., к $ и к евро соответственно, таким образом, и доллар и евро все-таки упали с начала недели, но ненамного. Как долго продлится падение?

        Факторы и стимулы

На дальнейший курс рубля будут влиять:

1.    Цена на  нефть.
2.    Границы валютного коридора, устанавливаемого ЦБ.
3.    Объем рублей и валюты, впрыснутых на биржу тем же ЦБ.
4.    Стратегия всех прочих валютных спекулянтов.
5.    Кто что сказал (Кудрин, Набиуллина, Игнатьев и пр.).
6.    Уровень истощения золотовалютных и рублевых резервов РФ.
7.    Поведение населения.
8.    Стимулы ЦБ, правительства, крупных импортеров.
9.    Погода (противно идти на биржу в пургу).

Для предсказания дальнейших событий собственными силами можно использовать все это, по вкусу и в разных пропорциях.

Будем, считать, что фактор 9 несерьезен, т.к. на бирже в основном работают мужчины, у которых есть зонтики (из-за чего, впрочем, все и беды – если б на бирже работали женщины, у которых есть не только зонтики, но и мужья, диван и теплый кот, биржу бы лихорадило меньше).

Поведение населения сейчас тоже ни на что не влияет. Долларов в обменниках хватает, очередей нет. Появился даже новый феномен, когда изменение официального курса не влияет на курс в обменных пунктах. Так в четверг, после двухдневного падения, курс доллара по ЦБ подрос копеек на 20, но в пятницу, как  и в четверг, в ряде обменников Петербурга он по-прежнему стоил 33 руб. 40 коп. Все это свидетельствует о том, что у населения просто закончились лишние рубли, которые можно направить на скупку валюты.

 Самое сложное, но, пожалуй, и самое увлекательное, оперировать пунктом 5 (кто что сказал).

– В октябре Дворкович говорил, что девальвации не будет, но уже 11 ноября ЦБ начал запланированное падение рубля.  Дворкович врал, так и скажи от моего имени: Дворкович врет, – говорит Владимир Шевченко, финансовый аналитик.

В четверг, 22 января, председатель Центробанка России Сергей Игнатьев заявил, что ЦБ отказывается от плавной девальвации рубля: «вчерашнее принудительное обесценение рубля может стать последним на ближайшие месяцы». Таким образом, ЦБ признал, что он вовсе не поддерживал рубль, а обесценивал. А теперь и вовсе перестает поддерживать, правда, в определенных пределах. Если тот совсем уж неприлично упадет, ЦБ подставит костыли.

Одновременно ЦБ снова расширил валютный коридор, повысив верхнюю границу бивалютной корзины до 41 рубля, сразу с запасом, чтоб не расширять ее каждый день.
– Это означает, что рублю теперь не разрешают падать ниже 36 руб./$, – пояснил Сергей Игнатьев, добавив, что ЦБ не будет расширять границы коридора в ближайшие несколько месяцев, по крайней мере, до начала летних отпусков 2009-го. Правда, с оговоркой – если цена нефти не упадет ниже $30/баррель.

Исходя из этих установок, теперь всякий школьник приблизительно может рассчитать предельный уровень падения рубля – он обратно пропорционален цене на нефть. Например, нефть упала с $44/баррель, как сейчас, до $22/бар. Соответственно, доллар подорожал с 33 до 66 руб. Это по самой примитивной арифметике. Но, понятно, что зависимость нелинейная.

– При цене на нефть на нынешнем уровне (порядка 40 долл./бар.) стабилизация курса возможна на уровне 35 – 40 руб./долл., – отмечает Юрий Манулис, вице-президент Международного банка Санкт-Петербурга. -  Но возможны сценарии снижения уровня цены на нефть до 30, 20 и даже 10 долл./бар. Наиболее вероятным консервативным прогнозом аналитики считают уровень в 30 долл./бар. Поэтому в качестве подготовки к нему (создания «запаса» для удержания курса) возможно снижение курса рубля до 40 или даже 50 руб./долл.

Надо заметить, что в последнее время граница валютного коридора не была определяющим фактором. Курс рубля ни разу не упирался в принудительно установленный ЦБ потолок.

– Несмотря на продолжение расширения коридора колебаний бивалютной корзины, рубль уже не прибивается к верхней границе, а колеблется в диапазоне, – говорит Дмитрий Макеев, аналитик финансовой компании UMIS. – В целом движение рубля вниз уже на исходе. При этом ЦБ дает понять, что снизу рубль поддерживать не будет, а волатильность рубля возрастет (волатильность – способность цены шарахаться от минимума до максимума в единицу времени. – А. О.).

– По нашим оценкам, в первом квартале 2009 года на валютном рынке может возникнуть превышение предложения валюты над спросом. Однако в более долгосрочной перспективе, при отсутствии серьезного роста нефтяных цен, давление на рубль возобновится, и стоимость бивалютной корзины опять упрется в верхнюю границу поддержки ЦБ, – рассказывают аналитики Райффайзенбанка.

Теперь даже сам ЦБ официально признал, что определяющим фактором для него является не стремление поддержать рубль любой ценой, а цена на нефть. Таким образом, на арену выступают три главных фактора – цена на нефть, тактика и стратегия ЦБ, скупающего и продающего валюту на бирже, тактика и стратегия других банков и их возможности.

 С ценой на нефть все не так уж плохо – в последние несколько дней она немного подросла.

– Рост рубля  начался 21 января 2009-го, однако рассматривать такое движение можно как техническую коррекцию, временное явление, вызванное тем, что банкам сейчас нужно уплатить налоги,  – считает Виктор Титов, вице-президент Ассоциации банков Северо-Запада. – Как только период платежей закончится, рубль снова начнет свое падение.

– Банки расплатятся по налогам и снова уйдут в доллар, сейчас это лучшая возможность заработать, – подтверждает Владимир Шевченко, финансовый аналитик.

– Рубль укрепится на нынешних позициях, – возражает   Александр Гребенко, генеральный директор брокерской компании «Кредитный и Финансовый Консультант». -   Дальнейшей девальвации российской валюты уже не будет. Доллар возможно слегка потеряет свои позиции на фоне рубля, а вот евро, наоборот, слегка вырастет. Но сильного роста ожидать не следует, максимум европейская валюта может подняться до значения 43 – 44 рубля за 1 евро. Чем сильнее сейчас выросла валюта, тем быстрее она будет падать в будущем. Доллар должен стоить не более 30 – 31 рубля в текущей ситуации, так как никаких экономических предпосылок для увеличения его стоимости до 36 – 40 рублей нет. Если это случится, то только на очень короткий промежуток времени, на волне ажиотажного спроса. А он рано или поздно сойдет на нет.

 Но на пути оптимистов зарыто много «но». В частности, игра с курсом усилиями ЦБ, других банков и брокеров, представляющих интересы частных лиц.

       Клондайк во время чумы

Экономический кризис для крупных банков стал настоящим Клондайком, прекрасным моментом для извлечения сверхприбылей, которые снились разве что красным директорам в эпоху первичной приватизации.

– Один из крупных петербургских банков, название которого прошу не называть, взял у ЦБ кредит в объеме  1,5 млн руб. на 3 месяца под смешные 13% годовых и обеспечение валютой, тут же перезанял его другому банку, у которого нет возможности брать кредиты ЦБ, но уже под 50%, – рассказал один из специалистов по межбанковскому кредитованию на условиях конфиденциальности.

– Роняя рубль, ЦБ дает сейчас возможность банкам заработать, правда, не всем, а только надежным, с капитализацией от 100 млн рублей и умеющим с этими деньгами обращаться, что в принципе неплохо и для них, и для ЦБ, и даже для страны в какой-то степени, – рассказывает Максим Фрейман,  заместитель генерального директора РДЦ. – Для ЦБ сейчас важнее не то, до какого уровня упадет рубль, а какие банки и предприятия сумеют выжить в таких условиях. Отличие от кризиса 1998 года – теперь не топят всех без разбору, отпустив курс рубля в вольное плавание. Опускать рубль ЦБ, однако, будет до определенного предела. Как только золотовалютные резервы приблизятся к  безопасному уровню $300 млрд, правительство придумает какой-нибудь закон, обязывающий поделиться, увеличить ЗВР и другие фонды. Через несколько месяцев им скажут – заработали, ребята, пора и честь знать. Тогда и начнутся вложения в реальный сектор. И банкам будет что потратить, за последние месяцы они заработали огромную прибыль.

Если вы хотите помочь ЦБ укреплять банковскую систему и ронять рубль пониже, вперед на биржу – скупать доллары.     

Алексей Орешкин